Облигации РУСАЛА

Облигации РУСАЛА

Вчерашняя публикация вызвала повышенный интерес в группе Гений Финансов! Хотите, буду подобные кейсы выкладывать регулярно?

⠀

Пришла масса вопросов по о ЦБ Русала, которые мы с включили в портфель.

⠀

Информация ТОП-АКТУАЛЬНАЯ – сохраняем!

⠀

Доходы

⠀

Несмотря на падение объемов продаж, за счет роста цен на алюминий выручка (10,3 млрд долл.) и EBITDA (2,2 млрд долл) компании за прошлый год даже в условиях санкций незначительно выросла. Теперь санкции полностью сняты, и компания, вероятно, сможет восстановить уровень продаж и отчасти реализовать накопленные запасы, но стоит отметить, что цены на алюминий в конце прошлого года заметно снизились.

⠀

Долг

⠀

У компании высокая долговая нагрузка – совокупный долг составляет 8,3 млрд долл., а чистый долг (за вычетом кэша) – 7,4 млрд долл. Таким образом, долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA – составляет 3,7 х. Это достаточно много, но есть один очень важный нюанс! Русалу принадлежит пакет Норильского никеля (27,8%)!, стоимость которого составляет примерно 9,6 млрд долл., то есть больше чем весь долг Русала. Продавать они его конечно не собираются, но это все равно значительная подушка безопасности, которая к тому же приносит около 900 млн долл. дивидендов в год, что покрывает все процентные выплаты по долгу (без учета погашения). Но с учетом капитальных затрат, и планируемых дивидендов в этом году вряд ли долговая нагрузка значительно снизится.

⠀

Ликвидность

⠀

Объем кэша на балансе – 844 млн долл., что полностью покрывает краткосрочные обязательства на этот год, к тому же структура погашения долга выглядит вполне комфортно – основные погашения начнутся с 21 года.

⠀

Таким образом, долговая нагрузка достаточно высокая, что отражается в низком рейтинге – Ba3/BB- от Moody’s и Fitch, но в целом ситуация выглядит устойчиво, и проблемы с обслуживанием долга кажутся маловероятными. Ключевой риск – падение цен на алюминий, а также сокращение дивидендов норникеля (как за счет падения цен на никель, так и за счет роста долга НН, который влияет на размер дивидендов).

⠀

Друзья, такие публикации набирают небольшое количество комментариев. Мне комментарии крайне важны.